IPO观察力争同仁堂字号津同仁不止

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　　“同仁堂()”又要IPO了？

　　不过，此“同仁堂”非彼“同仁堂”。7月7日，深交所 　　但天津同仁堂的上市之路，并不算顺利。其曾于年12月在新三板挂牌，后于年退市，年开始申请上交所主板IPO，年又撤回了上市申请。年6月，天津同仁堂转战创业板IPO。

　　这并不是最关键的,北京同仁堂状告天津同仁堂的商标侵权之争仍在上演，为天津同仁堂的IPO之路再添变数。

　　真假“同仁堂”？

　　年8月，天津同仁堂刚提交创业板IPO招股书之后不久，北京同仁堂便向北京知识产权法院起诉天津同仁堂，案由为“侵害注册商标专用权及不正当竞争纠纷”。

　　北京同仁堂要求天津同仁堂停止侵害其注册商标专用权；立即停止使用“同仁堂”字号、变更企业名称，变更后的企业名称中不得含有“同仁堂”或者与“同仁堂”构成近似的字样；停止不正当竞争行为；赔偿其经济损失及合理支出费用万元；承担本案诉讼费用。

　　同时，北京同仁堂在 　　那么，北京同仁堂与天津同仁堂到底有何渊源？

　　招股书显示，“天津同仁堂股份有限公司（注册商标：太阳）系年商务部认定的第一批”中华老字号“。

　　天津同仁堂起源于清朝时期的张家老药铺，历史上曾使用京都同仁堂张家老药铺、天津京同仁堂和记、天津市同仁堂制药厂、天津市先锋中药厂、天津市第四中药厂、天津同仁堂制药厂等名称开展药品经营活动。年，经天津市人民政府批准，天津同仁堂股份有限公司发起设立。年更名为天津同仁堂集团股份有限公司，并一直沿用至今。

　　北京同仁堂 　　追溯历史，据《话说天津同仁堂》书中记载，天津同仁堂的创始人名叫张益堂，祖籍安徽寿州，出生于郎中世家，于清道光十五年仲夏，进京做药材生意。张益堂生意越做越大，恰逢乐家老铺（北京同仁堂）经营不善。

　　为东山再起，乐家话事人乐平泉聘用张益堂负责同仁堂的经营事务，乐氏保留铺东之位。又过了许多年，张益堂从北京同仁堂赎股，打算去更为开放的天津另立门户。乐平泉念在往日情谊，同意张益堂使用京都同仁堂的字号，在天津迅速打开局面。此后，天津同仁堂既自己制药，也代销北京同仁堂的成药。

　　但张益堂过世后，两家人还是因同仁堂这个名号打起了官司。光绪三十三年，天津审判厅判决，北京同仁堂不得在天津使用同仁堂字号，天津同仁堂不得去外地使用同仁堂字号经营。

　　新中国成立后，北京同仁堂收归国有，天津同仁堂则历经多次股权转让后，成为民营企业。

　　年，商务部认定北京同仁堂为首批“中华老字号”，同年，天津同仁堂也被商务部授予全国首批“中华老字号”企业。

　　虽然都是老字号，历史遗留问题让两家老字号的商标之争仍未落幕。天津同仁堂在回复函中称，北京知识产权法院于年8月12日正式受理本案后，原定于年5月25日开案审理。后经法院通知，本案因疫情原因推迟开庭，具体时间待定。

　　但毫无疑问的是，在天津同仁堂IPO的关键时刻，如果败诉，将对其上市之路再添变数。

　　佛系躺平？

　　实际上，老字号一直是商标侵权的重灾区。从南北稻香村、洛阳杜康和白水杜康酒企的商标之争到加多宝、王老吉“红罐之争”等等，争夺商标所有权是主因外，更是涉及企业多方利益博弈。

　　回归企业本身，天津同仁堂与北京同仁堂还存诸多差距。招股书显示，天津同仁堂的主营业务为中成药的研发、生产和销售，产品覆盖片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、糖浆剂、口服液、口服溶液剂、橡胶膏剂、散剂等8种剂型，涉及治疗领域包括泌尿系统中的肾脏病、心脑血管疾病及周围血管疾病等。

　　截至招股书签署之日，天津同仁堂拥有个药品批准文号，32中药品被列入国家医保目录，11种药品被列入国家基本药物目录。公司营收主要来源于肾炎康复片、血逐瘀胶囊和脉管复康片等三个品种，三类产品占营收的比重高达83%、85%、86.85%。报告期内，三类产品实现的营收分别为：5.52亿元、6.3亿元和7.1亿元。

　　再看北京同仁堂，其常年生产的中成药品规逾个，产品条线更加丰富、多元化。心脑血管类代表产品就包括安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、愈风宁心滴丸、偏瘫复原丸等五大品类；补益类代表品种包括六味地黄系列、金匮肾气系列、阿胶系列、五子衍宗系列等四大品类；清热类代表品种包括感冒清热系列、牛黄解毒系列、牛黄清胃系列等三大品类；妇科类代表品种包括同仁乌鸡白凤系列、坤宝丸、调经促孕丸等三大品类。

　　仅拿心脑血管类产品来说，年，靠心脑血管类产品，北京同仁堂就实现营收30亿元。

　　具体表现在业绩上，天津同仁堂与北京同仁堂更不在一个量级上。年，北京同仁堂的营收为.3亿元，是天津同仁堂的15.6倍；净利润实现10.3亿元，是天津同仁堂的6.4倍。

　　但从在研产品来看，天津同仁堂并不想奋力直追，更像是“佛系躺平”。

　　招股书显示，天津同仁堂的主要在研项目数量较少。在研发投入上，更是低于同行业平均水平。具体来看，年，天津同仁堂的研发费用为.11万元，远低于同行业可比公司的平均水平2.04亿元。研发人员为75人，也低于同行业可比公司平均值人。

　　与低研发投入相比，天津同仁堂更愿意把钱花在销售费用上。年、年、年，其销售费用分别为：3.1亿元、3.5亿元、4.01亿元，年复合增长率为13.67%，销售费用分别是研发费用的16.65倍、16.88倍、15.43倍。

　　值得注意的是，在销售费用中，市场推广费用占比较高。年、年、年，其推广费用分别为：2.56亿元、3.03亿元、3.64亿元，占销售费用的比例高达82.33%、85.6%、90.77%。

　　对此，天津同仁堂表示，市场推广费增幅较大，主要系随着公司营业规模不断扩大，公司加大产品推广力度所致。药品用药需求除受适应症的市场容量影响外，还取决于药品疗效、医生与患者对该药品的认知程度等，公司需要向医生、患者等人群开展市场推广活动，及时传递产品安全性、有效性的研究成果。公司通过市场推广活动传递公司最新学术研究成果，具体推广活动包括学术推广、渠道建设、咨询及信息收集等。

　　除此之外，天津同仁堂更热衷于分红。回复函显示，天津同仁堂报告期及期后现金分红分别为：万元、2.亿元、1.亿元和1.亿元，共计5.亿元。

　　这样看来，股东能够拿到高额的分红，天津同仁堂也更愿意“佛系躺平”。但是，在市场竞争加剧、外界环境存很大变数的情况下，其还面临着创新力不足、营收过于依赖几款产品等问题。目前来看，商标侵权之争还未有结果，天津同仁堂的上市之路仍然存在挑战。